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著述转载泉源： imToken
跟着区块链数字财富在主流金融交往阛阓影响力的壮大，其私有的去中心化属性也给各个国度的金融监管体系带来了挑战，传统金融监管框架如何妥当区块链数字财富的私有性？如何缩小风险？争议的聚焦点也不尽交流。
海外反洗钱监管机构金融行径异常职责组（常见简称 FATF）的数据走漏：在公共 130 个司法辖区中，有 88 个司法统辖区允许臆造财富劳动商提供劳动，20 个司法辖区明确不容臆造财富劳动。
数字财富行动证券
好意思国事允许提供臆造财富劳动（含区块链数字财富）的司法辖区，且明确臆造财富不是委果货币，同期选拔聚会监管模式，不同的业务可能会受到不同监管机构的监管。在好意思国，区块链数字财富行业袒护了各种的业务，如钱包劳动、数字财富交往所、ICO、Mining、智能合约、质押/再质押劳动、NFT 等。
也因此，由于统辖权的博弈，以 ETH 为代表的、存在质押劳动的一批区块链数字财富的监管权包摄仍然存在争议，而争议的焦点则是：以 ETH 为代表的这类数字财富是商品依然证券？好意思国证券交往委员会（常见简称 SEC）和好意思国商品期货交往委员会（常见简称 CFTC）等监管机构一直积极参与评估现存法则的适用性，比如，诈骗豪威测试来判定数字财富是否属于‘投资条约’，要是是，则纳入证券的监管。
豪威磨真金不怕火法发源于 1946 年好意思国证券交往委员会诉 W.J． 豪威公司一案，该案为好意思国证券交往委员会制定了一个明确的磨真金不怕火框架，使其粗略字据规矩的轨范磨真金不怕火每一份后续投资条约是否应行动证券接纳监管。
要是投资条约通过了豪威测试，则被视为证券，以 ETH 为例，磨真金不怕火的要点包括：
ETH 是否波及资金投资？ 用户是否具有盈利预期？ 是否存在投资一个共同主体（Common Enterprise）的表情？ 是否被趋奉渴望仅从发起东谈主或第三方的长途中获取盈利？好意思国证券交往委员会于 2019 年 4 月 3 日发布的《臆造财富是否属于投资条约的分析框架》（Framework for‘Investment Contract’Analysis of Digital Assets）指出：要是沟通进行 ICO，或以其他花样参与数字财富的发售、销售或分销，你需要沟通好意思国联邦证券法是否适用。应当对数字财富进行分析，以确定其是否具有合适联邦证券法‘证券’界说的任何家具的特征。‘证券’一词包括‘投资条约’、股票、债券和可转让股份等其他用具。
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好意思国证券交往委员会《臆造财富是否属于投资条约的分析框架》深信可查阅：
https：//www.sec.gov/about/divisions-offices/division-corporation-finance/framework-investment-contract-analysis-digital-assets
小骚货要是数字财富被判定为证券会怎样？
好意思国证券交往委员会关于此类数字财富具有统辖权。要是违犯监管条件，好意思国证券交往委员会的行政法则花样常见的有：
好意思国证券交往委员会以违犯好意思国证券法为由（如存在销售未经注册的证券的违警行径、莫得向公众暴露关键信息的违警行径等），对提供区块链数字财富关连业务的公司、创举东谈主和高管拿起民事诉讼，通过法院判决确定统辖权。 好意思国证券交往委员会以违犯好意思国证券法为由（如存在销售未经注册的证券的违警行径、莫得向公众暴露关键信息的违警行径等），对提供区块链数字财富关连业务的公司、创举东谈主和高管进行行政处罚。了解更多
好意思国证券交往委员会告状Ripple 案
2020 年 12 月，好意思国证券交往委员会对 Ripple 公司和其创举东谈主拿告状讼，指控从 2013 年起，Ripple 公司和其创举东谈主通过多种花样刊行和销售了 Ripple 数字财富 XRP 以换取跳动数 10 亿好意思元的资金。然则 Ripple 过火创举东谈主莫得向好意思国证券交往委员会对 XRP 财富的刊行进行注册，也不合适不错豁免注册的情形，违犯了好意思国证券法关连规矩。
在一审裁判中，法院通过判回绝易的经济本体，来裁判XRP 财富不同花样的发售是否组成本体为‘证券’的发售。最终，法院认定 XRP 在私募轮针对机构专科投资者的融资合适豪威测试的检测轨范，组成‘证券’发售，而 XRP 在交往所销售、其他阶梯的发售不组成‘证券’发售。然则，好意思国证券交往委员会后续又拿起了上诉，上述法院裁决尚不具有最终拘谨力。
数字财富行动商品
在好意思国，商品一般被界说为营业中使用的基本商品，可与其他同类商品互换，常见的商品包括黄金、石油和农家具等。好意思国商品期货交往委员会崇拜监管商品交往，监管要点是保险阛阓褂讪和正式诓骗。
诚然区块链数字财富在好意思国并未被明确界说为《商品交往法》下的商品，但好意思国商品期货交往委员会在 2015 年的一份妥协令中初度示意：BTC 和其他数字财富属于商品，属于其法则范围。随后，好意思国商品期货交往委员会将这一分类扩大到 ETH 等其他数字财富，认定数字财富为‘商品’—— 它们具有可替代性、阛阓可交往性、一定的稀缺性等特色。
受限的数字财富 vs． 数字商品
2024 年 5 月 22 日，好意思国众议院通过了 H.R． 4763 号法案，即《21 世纪科技金融立异法案》（下文简称 ‘FIT21 法案’）。
众议院金融劳动委员会主席 Patrick McHenry 示意：FIT21 法案为数字财富生态系统在好意思国的蕃昌发展提供了必要的监管明晰度和强有劲的消耗者保护步调。
关于数字财富的定性问题，FIT21 法案将数字财富分别为如下 2 种类型，并明确了监管牵扯：
受好意思国证券交往委员会监管的‘受限数字财富 ’。 受好意思国商品期货交往委员会监管的‘数字商品’。而如何判定数字财富的类型则受到以下 3 个要素的影响，分别是：
该数字财富的底层区块链是否已被认证为 ‘去中心化系统’？ 财富是如何得回的？ 财富握有者是否是刊行者的关联公司或与刊行者相关联？此外，FIT21 法案还条件数字财富领域的某些参与者需要投诚与数字财富处所的区块链系统相关的注册和暴露条件。
数字财富定性带来的影响
以 ETH 为例，要是 ETH 被定性为证券，它将属于好意思国证券交往委员会的监管领域，除了需要注册刊行，关连劳动商、财富科罚公司可能还需要实施严格的信息暴露义务、注册义务和投资者保护步调等合规条件，带来合规老本的显贵高涨，或将导致散户投资者投资契机的丧失，阛阓脸色会受到扼制。
要是将 ETH 定性为商品，它将受到好意思国商品期货交往委员会的监管。这种分类不会带来合规老本的显贵加多，且故意于促进 ETH 繁衍品阛阓的发展，但它没法体现去中心化数字财富的私有属性。
此外，好意思国证券交往委员会和好意思国商品期货交往委员会等监管机构之间的监管博弈可能会带来监管套利，让以太坊和其他阛阓参与者的监管环境愈加复杂。
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牵扯剪辑：张靖笛 美国唐人社